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老百姓(603883)(603883)大药房于4月28日公告了2018年度,数据显示,公司2018年实现收入94.71亿元,同比增长26.26%;实现归母净利润4.35亿元,同比增长17.32%;实现扣非归母净利润4.16亿元,同比增长20.22%。

财报2018|进击的老百姓大药房:40%的门店增速VS 5倍于净利润的商誉隐雷

  同日发布的一季度财报显示,公司2019年第一季度实现收入27.27亿元,同比增长23.37%;实现归母净利润1.59亿元,同比增长22.13%。

  看似华丽的数据背后却隐藏着高速扩张带来的危机。

  40%门店增速能否解决市场竞争白热化?

  财报显示,老百姓2018年实现收入94.71亿元,同比增长26.26%,公司的营业收入主要来源于医药零售业务、医药批发业务以及医药制造业务,其中以零售业务为主,其报告期内占总收入比例超过88%。对于营收增长,公司连续四年给出的原因都是“老店同比增长及新开、收购而新增门店的贡献”。

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  根据财报,老百姓大药房一直坚持自建门店与并购模式布局市场,截止报告期末,公司拥有直营门店3289家,年度新增门店919家,其中新建直营门店506家,并购门店413家。和讯网查阅老百姓近年年报发现,其门店(包括自建和加盟)数量一直处在高速增长,近两年增速更是一直保持超过40%的态势,2017年增速一度逼近50%,达到48.69%。

  这样的增速可以说非常迅速了,由于我国零售药店单店服务人口正呈现逐年下降的趋势,所以各大连锁药店只能依靠自建和并购门店来扩大市场。包括益丰药房(603939)、大参林,以及老百姓大药房等头部连锁企业都开始“跑马圈地”热潮,公告中此起彼伏的涌现出并购整合的消息,可以说,药品零售行业竞争已经进入白热化阶段。

  高速扩展带来的隐患

  虽然公司依靠门店扩充带来了营收和净利润的相对增长,但是也为公司买下了三大隐患。

  首先,是关于商誉。根据财报,公司报告期内新增商誉为4.66亿元,于2019-12-09累计形成商誉19.87亿元。而公司此时的净利润也仅有4.35亿元,当期新增商誉甚至超过了净利润,累计的商誉是2018年净利润的将近5倍,如果其商誉一旦爆雷,后果可能不仅仅是影响净利润,甚至可能会导致亏损。

  其次,是关于负债率。高速扩张同样也导致了老百姓大药房的负债率进一步增加。据报告显示,2018年其负债为51.15亿元,比上年年末35.97亿元增加42.18%。一般认为,一个公司的资产负债比率合理区间为40%-60%之间,和讯网整理发现,老百姓大药房近年资产负债比率已经两次超过60%,高于合理区间。

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  最后,是关于管理难题。扩大规模是上市连锁药店的第一需求,但是,高速扩张之后产生的便是管理难题。连锁经营加之高速扩张使得经营成本在不断上升,如果管理跟不上,就很难保证门店能够盈利,门店不盈利也将导致门店的关闭。数据显示,今年老百姓大药房因策略调整等各类原因导致关闭的门店有64家,同时其三项费用(管理费用、销售费用、财务费用)比去年同期增加5.32亿元。

  因此,如果老百姓大药房不解决以上几个难题,那么面对如此激烈的市场竞争时,将给自己留下隐患。